BTG Pactual | Research & News

2023-06-07 15:23:44 Dado o impacto dos ciclos de proteína nas margens de curto prazo, acreditamos que a JBS pode ultrapassar temporariamente seus limites de alavancagem ainda este ano. Isso não representa uma preocupação de liquidez ou mesmo muito de balanço, especialmente considerando os esforços de gestão de passivos empreendidos nos últimos anos. Em última análise, o breakeven de caixa de ~US$ 3 bilhões parece estar ao alcance, mesmo em um ciclo de baixa. Também acreditamos que a diversificação da JBS deve começar a dar frutos em breve. Posto isto, a disciplina na alocação de capital da empresa deverá fazer com que as ambições de crescimento sejam colocadas em segundo plano. Embora o crescimento inorgânico continue sendo uma parte fundamental da estratégia da JBS, com foco particular na expansão de sua exposição ao negócio downstream de FPP, quaisquer planos de expansão mais agressivos provavelmente serão adiados por enquanto.

Listagem nos EUA ainda é uma prioridade

A listagem nos EUA continua sendo uma prioridade para a empresa, com o objetivo principal de fechar o desconto de valuation que a JBS apresenta em comparação com seus pares internacionais. Esse plano existe há muito tempo, mas após o registro bonds da companhia na SEC (pendente de homologação) entendemos que o processo operacional de listagem das ações no exterior pode ficar mais tranquilo. Nos níveis atuais de preço das ações, não acreditamos que a JBS buscará uma injeção primária de capital e não achamos que a empresa precise disso. Mas, uma vez que as ações apresentarem uma expansão de múltiplos, acreditamos que isso pode acabar ajudando nas ambições de crescimento futuro.

Atualizando nossos números; Uma recomendação de Compra baseada em margens normalizadas

Mesmo que o fundo do ciclo da proteína esteja se mostrando mais difícil do que pensávamos, ainda achamos que a JBS pode superá-lo bem. Um mercado mais normalizado deve tornar a ação muito barata para ser ignorada. Aproveitamos para atualizar nossos números. Apesar de reduzirmos nossas expectativas de EBITDA de 2023 e 2024 em 30% e 13%, ainda vemos yields de FCFE recorrentes de 2% e 14%, o que ressalta o quão barata está a ação. Nosso novo preço-alvo de R$ 35/ação (antes em R$ 40) implica um EV/EBITDA de 6,6x para 2024. Temos recomendação de Compra.

Papel e Celulose
Suzano (SUZB3); COMPRA; Preço-alvo R$ 71,00

Feedback da reunião com CFO; rápida recuperação à vista? COMPRAR

Tivemos o prazer de receber o CFO da Suzano, Sr. Marcelo Bacci, e a equipe de RI para uma reunião na semana passada. Como sempre, o momento de curto prazo (fraco) dos mercados de celulose foi o tema mais abordado em nossas conversas. Houve muitos debates sobre qual seria o papel da Suzano como líder de mercado em tempos como este e se a empresa deveria ou não cortar sua produção de alto custo. Felizmente, na semana a empresa anunciou a redução de ~4% de sua capacidade total (400-500ktpa), argumentando que este é um movimento de acréscimo de VPL e pensando em preservar sua base florestal. Agora esperamos que os preços da celulose continuem (ligeiramente) se recuperando e potencialmente cheguem a US$ 530-550/t nos próximos meses, impulsionados pela reposição de estoque das fábricas de papel, compras integradas e cortes de capacidade, embora uma recuperação em V pareça fora de questão neste momento. Além disso, o custo caixa da Suzano provavelmente atingiu um pico e deve começar a cair no 2S23. A Cerrado permanece com cronograma ajustado para início de produção no 2S24, de acordo com a empresa, enquanto um novo projeto de celulose provavelmente não será anunciado nos próximos 7 a 8 anos (preservando a participação de mercado). A Suzano também espera continuar explorando novos caminhos de crescimento e acredita que o negócio de celulose pode ser diluído daqui para frente (crescimento em novas iniciativas e mais capacidade de downstream podem estar a caminho). Reiteramos nossa recomendação de compra em Suzano. Aberto / Como

2023-06-07 15:23:44 #análiseações BTG | Análise de Ações

Radar Diário de Ações | 07/06/23

Alimentos & Bebidas
JBS (JBSS3); COMPRA; Preço-alvo R$ 35,00

Ótima empresa, ainda desafiando o momento de curto prazo

Realizamos uma reunião com a administração da JBS, representada por Guilherme Cavalcanti (CFO), Christiane Assis (RI) e Pedro Bueno (RI), na qual tivemos a oportunidade de abordar muitos dos principais drivers da empresa. Isso incluiu restrições operacionais em certas unidades de negócio, ciclos de commodities, prioridades de alocação de capital e listagem nos EUA. Nossa sensação é de que os resultados chegaram ao fundo do poço no primeiro trimestre e as margens devem começar a se recuperar. Ainda não há nada específicos que devam levar as margens consolidadas de volta aos níveis históricos, o que acreditamos que pode limitar os triggers para as ações de alguma forma por enquanto. Dito isso, não vemos apenas a JBS ostentando um balanço forte para navegar bem nesse ambiente, como a simples normalização das margens em algumas de suas divisões de negócio já no próximo ano deve se traduzir em uma história de yield de caixa de dois dígitos e logo resultar em uma boa tese de carrego, mesmo antes de ocorrer qualquer expansão de múltiplos.

As restrições operacionais da carne bovina nos EUA e Seara foram resolvidas

Os resultados da JBS no 1T23 foram fracos e, além dos ciclos de proteína (mais sobre isso abaixo), refletiram algumas restrições bottom up que fizeram com que a JBS tivesse um desempenho inferior ao de seus pares. No segmento de carne bovina, o baixo desempenho parece estar relacionado principalmente aos contratos futuros de venda, que resultaram em margens menores em relação ao mercado, principalmente quando os spreads de carne/boi apertaram no final do ano passado. Quanto à Seara, a maioria das ineficiências parece estar associada a práticas de manejo de aves. A administração enfatizou que ambas as questões já foram resolvidas e, à medida que a carteira de contratos de carne bovina EUA for eliminada e as melhorias fluírem pela cadeia produtiva da Seara, a JBS deve conseguir recuperar os 2-3p.p. que perdeu de margem que estavam presente nessas divisões no primeiro trimestre.

Algumas tendências de melhoria do ciclo da proteína; Diversificação para eventualmente compensar

A principal razão pela qual acreditamos que os resultados recentes não refletem o poder de lucro da JBS é que, como os ciclos de proteína viraram para baixo em praticamente todos os lugares, mesmo sua diversificação não produziu os resultados esperados. A execução aprimorada em certas divisões e as tendências do ciclo de proteína mais favoráveis devem permitir que os resultados se recuperem das mínimas recentes, mas ainda não parece haver nada que faça as margens atingirem o nível normalizado em uma base consolidada tão cedo. No segmento de carne bovina dos EUA, a desaceleração do ciclo em curso deve manter as margens sob pressão para este ano e para o próximo – esperamos margens baixas um dígito no nível do EBITDA. PPC e Seara estão se recuperando, mas a ampla oferta de aves continua dificultando a recuperação dos preços e impedindo a melhores das margens, enquanto o impacto dos custos mais baixos dos grãos deve ser mais proeminente durante o 2S23. No segmento de suínos dos EUA, acreditamos que a recuperação pode demorar mais devido ao excesso de oferta de animais que continua prejudicando as operações verticalizadas da JBS no país, mas há anúncios sugerindo que alguns concorrentes podem começar a racionalizar o fornecimento. A JBS Brasil e a Austrália parecem estar prestes a se beneficiar da melhora na oferta de gado, bem como da menor presença dos EUA nos mercados globais.

Disciplina de alocação de capital em vigor; breakeven de geração de caixa bem ao alcance

Em 2019, a JBS implementou uma política de gestão de liquidez, que visava manter o índice de alavancagem da empresa entre 2-3x. Se a alavancagem ultrapassasse 3,75x, a JBS não pagaria dividendos extraordinários. A política também definiu um limite máximo de alavancagem de 4,25x. Aberto / Como

2023-06-07 15:10:29 #news BTG | Notícias

O IPCA de maio ficou em 0,23% m/m, contra expectativa de 0,33% e 0,61% no período anterior.

Na comparação a/a, o IPCA atingiu 3,94%, ante estimativa de 4,04% e 4,18% anterior.

Os dados foram divulgados agora há pouco pelo IBGE. Aberto / Como

2023-06-07 14:29:52

Aberto / Como

2023-06-07 14:03:44 INTERNACIONAL

Os principais índices acionários no exterior operam de lado, após dados mais fracos da atividade econômica da China e em dia de agenda fraca nos EUA. Vale lembrar que o Federal Reserve (Fed) divulga na próxima semana, dia 14, sua decisão de política monetária, e o Banco Central Europeu (BCE) no dia seguinte, 15. O S&P 500 futuro e o Stoxx Europe operam estáveis, enquanto o Nikkei fechou em queda de 1,8% e o Shanghai subiu 0,1%.

• S&P 500 Futuro estável
• STOXX 600 estável
• FTSE 100 +0,1%
• Nikkei 225 -1,8%
• Shanghai SE Comp. +0,1%
• MSCI EM +0,7%
• Dollar Index -0,2%
• Yield 10 anos +2,3bps a 3,6832%
• Bloomberg Comdty Index +0,5%
• Petróleo WTI +1,1% a US$ 72,51 barril

Na China, as exportações caíram 7,5% em maio, na comparação com uma alta de 8,5% registrada em abril e recuo de 1,0% esperado pelo mercado. Já as importações tiveram uma baixa de 4,5%, em base anual, contra um declínio de 7,9% em abril e expectativa de queda de 8,1%.

Nos EUA, a agenda está fraca, com balança comercial, estoques semanais de petróleo e crédito ao consumidor de abril. Para a decisão do Fed, na próxima semana, mercado estima manutenção das taxas de juros, com sinais de alta dos juros para as reuniões seguintes.

O petróleo sobe mais de 1%, com o WTI a US$ 72,5 o barril e o brent a US$ 76. O minério de ferro tem sexta alta seguida em Singapura, com expectativa de que dados mais fracos da atividade da China levem a medidas de estímulo.

O bitcoin recua 1,4%, a US$ 26,6 mil, em meio às medidas da SEC, a CVM americana, no setor, mirando a Coinbase.

BRASIL

A véspera do feriado de Corpus Christi terá como destaque o IPCA de maio, que será divulgado às 9h pelo IBGE. A projeção do BTG Pactual é de uma alta de 0,34% m/m e de 4,05% a/a. No período anterior, o IPCA atingiu 0,61% e 4,18%. A queda de 2,33% do IGP-DI ontem, abaixo do esperado pelo mercado, resultou em um pregão positivo e fechamento da curva de juros. O Ibovespa teve alta de 1,70% ontem, aos 114.610 pontos, o maior patamar em 2023, e o dólar caiu 0,4%, a R$ 4,91. Segundo dados da Bloomberg, a precificação de corte da Selic em agosto passou de 20 pontos. O Tesouro faz leilão de LTNs e NTN-Fs.

O plenário da Câmara votará a reforma tributária na primeira semana de julho, disse o relator da proposta, deputado Aguinaldo Ribeiro, ao apresentar ontem relatório com diretrizes da matéria. “Em nenhuma hipótese haverá aumento de carga tributária”, disse Ribeiro.

EMPRESAS

A Prio produziu 87,1 mil barris de óleo equivalente por dia em maio, queda de 3,5% contra abril. A Braskem reiterou que não conduz negociações de Novonor e Petrobras. A Romi fará a distribuição de R$ 18,6 milhões (R$ 0,21 por ação) em juros sobre capital próprio. A Copel Distribuição fará emissão de R$ 6,1 bilhões em debêntures.

As ações do Assaí subiram 14,7% ontem com notícia, do site Pipeline, que bancos têm procurado investidores para sondar interesse em uma venda de ações (block trade) do Assaí. O investidor Nelson Tanure disse que votará a favor do pedido de recuperação judicial da Light. Aberto / Como

2023-06-06 16:55:54 Reserve a sua #agenda para a 4ª edição do BTG Talks.

Vamos reunir especialistas do setor financeiro e gestores renomados para compartilhar suas perspectivas e discutir as mais recentes tendências de mercado, as oportunidades emergentes e as armadilhas a serem evitadas.

Um evento on-line e gratuito que vai contar com as presenças de Luiz Barsi, Mansueto Almeida, Jerson Zanlorenzi e grandes nomes do mercado.

Garanta a sua vaga: https://l.btgpactual.com/tg_btgtalks Aberto / Como

2023-05-19 23:53:14 Aberto / Como

2023-05-19 23:52:58 #mercado BTG | Radar do Mercado

O IBOVESPA subiu 0,58%, aos 110.745 pontos, e acumulou na semana uma valorização de 2,10%. No mês, o índice avança 6,04% e, no ano, 0,92%.

Volume financeiro do Ibov: R$ 25,41 bilhões
Mínima: 109.787 pontos
Máxima: 111.211 pontos

Em NY, Dow Jones caiu 0,33%, S&P 500 -0,14% e Nasdaq -0,24%. Por lá, a atenção do mercado segue nas negociações do teto da dívida. Segundo notícias, negociadores do partido republicano deixaram reunião a portas fechadas dizendo que posição da Casa Branca “não é razoável”.

Entre as maiores altas, MRV ON #MRVE3 subiu 7,55% e Raízen PN #RAIZ4 +6,34%.

Braskem subiu 3,25%, após a Petrobras receber carta da Apollo e da ADNOC sobra a proposta para compra da fatia da Novonor na Braskem. Aberto / Como

2023-05-19 23:44:24 #mercado BTG | Radar do Mercado

O DÓLAR subiu 0,6% hoje, a R$ 4,995, e acumulou na semana uma valorização de 1,5%. Já os JUROS FUTUROS ficaram de lado, com o DI para janeiro de 2024 a 13,29%, de 13,31% no ajuste anterior, e o DI para 2027 a 11,29%, de 11,27%.

No exterior, o Índice Dólar (DXY) cai 0,4% e o rendimento (yield) dos treasuries de 10 anos sobe para 3,687%.

Em dia de agenda mais vazia no exterior, o foco do mercado seguiu em declarações sobre o teto da dívida americana e declarações do presidente do Fed, Jerome Powell.

Segundo notícias, negociadores do partido republicano deixaram reunião a portas fechadas dizendo que posição da Casa Branca “não é razoável” sobre o teto da dívida e o presidente da Câmara, Kevin McCarthy, culpou a Casa Branca pela paralisação. Jerome Powell disse que condições de crédito mais rígidas decorrentes de tensões no sistema bancário podem significar que as taxas de juros não precisam subir tanto.

Por aqui, o ministro da Fazenda, Fernando Haddad, disse que o governo não está pressionando por corte de juros e voltou defender que o Brasil adote o que ele chama de “meta contínua”, ou seja, perseguir o objetivo de inflação, mas sem preocupação com o ano calendário. Aberto / Como

2023-05-19 15:26:37 #trading BTG | Área do Trader

Confira os relatórios de análise técnica da Área do Trader

Day Trade

Long&Short

De Olho nos Futuros Aberto / Como