GA Invest

2022-08-01 18:36:23 Cobertura de Resultados 2T22 no canal do Gerando Alfa

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2022-08-01 00:01:42 Cobertura de Resultados 2T22 no canal do Gerando Alfa

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2022-07-31 01:18:37 Resumo do Resultado

A Petrobrás apresentou resultados bem fortes no 2T22, acima das expectativas do mercado, que já eram otimistas para a empresa.

No 2T22, a receita líquida cresceu 28% em relação ao 1T22 devido, principalmente, à alta de 12% do Brent, ao maior volume de vendas de derivados e de petróleo e aos maiores preços de derivados e gás natural, em um contexto de retomada da demanda mundial por petróleo e derivados após o período crítico da pandemia da COVID-19 e oferta impactada pela guerra na Ucrânia.

No destino de exportações de Petróleo, a Petrobrás aumentou o seu fluxo para a Europa e América Latina, o que permitiu uma precificação mais oportunística para a empresa dado o cenário de desarranjo global. No 2T22, o custo dos produtos vendidos cresceu 19% em comparação com o 1T22, refletindo, principalmente, os maiores preços de petróleo e derivados importados. Além disso, a valorização do Brent contribuiu para o aumento nos custos com participações governamentais.

Com o cenário atual beneficiando a companhia, a Petrobrás apresentou sólido EBITDA de US$ 19,9 bi, um dos maiores da sua história, ao mesmo tempo que os investimento também cresceram (+74% acima do 1T22), apesar do endividamento controlado da empresa: dívida bruta de US$ 53,6 bi, prazo médio de 13 anos e abaixo de 1x dívida líquida/EBITDA, extremamente saudável para a provável geração de caixa futura da empresa.

Visão do GA

O resultado do 2T22 marca, em nossa visão, o fim do turnaround da companhia iniciado em 2016. Em 2016 a Petrobrás era uma empresa sucateada pelo poder público, com péssimos investimentos em refinarias pouco produtivas e com uma das maiores dívidas corporativas do mundo. A partir de 2016, a companhia optou por realizar diversos desinvestimentos de negócios menos rentáveis que a sua operação core, chegando a 2022 em um patamar operacional que poucos especialistas do mercado financeiro previam.

A geração de caixa da companhia está tão forte que é possível manter um plano de investimento robusto (US$ 10 bi, um dos maiores do Brasil), pagar dividendos gigantescos aos acionistas (cerca de 40% de yield nos últimos 12 meses) e ao mesmo tempo reduzir a sua dívida através de desalavancagem. É um período de ouro para uma das maiores companhias brasileiras.

No entanto, acreditamos que o resultado do 2T22 marca o auge em resultados da companhia, visto já observarmos uma retração do Brent para níveis mais saudáveis no 3T22. A companhia seguirá bastante lucrativa, mas longe do patamar operacional observado nos últimos 12 meses, os quais foram os melhores da história da companhia.

Acreditamos que a Petrobrás seguirá racional em seus investimentos, gerando bastante caixa e distribuindo aos acionistas e, por conta disso, seguimos confiante na tese de investimento e seguiremos acompanhando os desdobramentos, realizando o difícil (porém muito recompensador) trabalho de separar os ruídos dos fatos estruturais acerca do negócio da companhia. Aberto / Como

2022-07-31 01:18:24 COBERTURA DE RESULTADOS 2T22 - GA INVEST - PETROBRÁS (PETR3/4)

Destaques:

• EBITDA recorrente de US$ 20,2 bilhões (+34% vs 1T22) e fluxo de caixa livre de US$ 12,8 bilhões (+61% vs 1T22), refletindo principalmente a valorização do Brent no período, melhor resultado com a venda de derivados e gás natural e menores volumes de importações de GNL.

• Lucro líquido recorrente de US$ 9,1 bilhões (+9% vs 1T22) em razão dos fatores acima descritos, parcialmente compensado pelo resultado financeiro negativo decorrente da depreciação do real.

• Dívida bruta de US$ 53,6 bilhões (-9% vs 1T22), principalmente em função de pré-pagamentos e amortizações de dívidas.

• Investimentos de US$ 3,1 bilhões no 2T22 (+74% vs 1T22), incluindo o bônus de assinatura relativo aos campos de Sépia e Atapu de US$ 892 milhões. Aberto / Como

2022-07-31 00:58:58 Resumo do Resultado

A Vale apresentou resultados abaixo do esperado no 2T22, apesar de continuamente fortes dado o bom momento operacional da companhia. O resultado da companhia foi impactado principalmente por menores preços praticados no trimestre, em comparação ao trimestre anterior. Houve pequena compensação em volumes para a companhia, os quais não evitaram o recuo do EBITDA na comparação trimestral.

Os custos de entrega do minério de ferro subiram bastante nos últimos 12 meses, chegando a um patamar que, por um lado, nos tranquiliza acerca de uma possível queda abrupta da commodity, visto que os custos de entrega na China se aproximam de US$ 60 a tonelada. Nesse patamar, dificilmente teremos excesso de oferta no mercado, pois poucas mineradoras são competitivas para aumentar a produção com a margem atual.

Outro ponto abaixo do esperado em nossa visão foi o segmento de Cobre, que anotou um tímido EBITDA de US$ 23 milhões, apesar do baixo impacto dentro do resultado consolidado da Vale.

No entanto, a companhia segue bastante desalavancada visto a forte geração de caixa nos últimos meses (abaixo de 1x Dív. Líq/EBITDA), o que tranquiliza bastante acerca da resiliência da Vale em um possível período de queda das commodities dado a perspectiva de recessão global. O fluxo de caixa no trimestre foi forte, o que garantiu a remuneração anunciada aos acionistas:

Remuneração aos Acionistas: R$ 3,57 com R$ 2,03 em dividendos e R$ 1,54 em JSCP Bruto (Cerca de 5% nos preços atuais)
Data Com: 11/08/2022
Data de Pagamento: 01/09/2022

A Vale executou cerca de 20% do seu programa de recompra, o que deve garantir aos acionistas, conforme nossas previsões, cerca de 12% de yield esse ano em patamares conservadores de minério de ferro.

Visão do GA

A Vale apresentou resultados operacionais que já refletem o cenário macro global mais desafiador, após redução do Guidance anunciada recentemente. Dado que a empresa é dependente da atividade Chinesa e a política "Covid zero" segue fazendo estragos em crescimento no país oriental, acreditamos que o cenário para a Vale continuará mais complexo no próximo trimestre, podendo reacelerar novamente no final do ano após as eleições.

Apesar de tudo, o cenário pessimista atual parece estar corretamente precificado dentro dos preços das ações, as quais negociam a cerca de 4x EBITDA para esse ano e devem pagar excelentes dividendos aos seus acionistas. Gostamos da racionalidade da Vale em reduzir seus investimentos em expansão nesse momento, aproveitando o forte momento operacional para gerar valor à sua base acionária através de recompras e dividendos.

Em nossa visão, portanto, apesar do resultado abaixo do esperado no trimestre, a Vale segue sendo uma das empresas mais resilientes do setor, com balanço saudável e boas margens de rentabilidade em sua atividade atual. Aberto / Como

2022-07-31 00:58:14 COBERTURA DE RESULTADOS 2T22 - GA INVEST - VALE (VALE3)

Destaques:

• No 2T22, a Vale reportou um EBITDA ajustado proforma das operações continuadas de US$ 5,534 bilhões, ficando US$ 840 milhões abaixo do 1T22, refletindo a queda nos preços de minério de ferro e cobre no final do trimestre, mas parcialmente compensado por maiores volumes de vendas de minério de ferro.

• No 2T22, investimos US$ 1,293 bilhão em projetos de crescimento e manutenção, um aumento de US$ 157 milhões em relação ao 1T22, principalmente devido aos avanços nas obras de construção e aquisição de equipamentos nos projetos Sol do Cerrado, Salobo III e VBME.

• Lucro Operacional (EBIT) dobra, atingindo R$380,5 milhões, crescimento de 118,0% comparado ao 2T21. Na comparação semestral, o 1S22 foi 121,1% maior em relação ao 1S21 Aberto / Como

2022-07-31 00:19:31 Cobertura de Resultados 2T22 no canal do Gerando Alfa

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2022-07-30 18:55:55 Resumo dos principais mercados:

• Cerveja Brasil: Aumento dos volumes (+8,5%) e da receita líquida (22,7%) e da ROL/hl (+13,1%) apesar do impacto dos preços das commodities. Estimativas da empresa apontam para ganho de participação de mercado. Expansão do BEES e 15 milhões de atendimentos no Zé Delivery.

• NAB (bebidas não alcoólicas) Brasil: Crescimento dos volumes (+16%) e da receita líquida (+43,3%) e da ROL/hl (+23,3%) com fortalecimento de consumo fora de casa e melhor distribuição do BEES. Destaque para as marcas Red Bull, H2OH!, Gatorade e Pepsi, que ajudaram no ganho de participação de mercado, de acordo com estimativas da Companhia.

• América Central e Caribe (CAC): Queda nos volumes (-10,5%) e na receita líquida (-0,2%), porém crescimento da ROL/hl em 11,6%. A empresa foi muito impactada por restrições da cadeia produtiva (fornecimento de garrafas na República Dominicana e Panamá). Essas situações foram compensadas pela gestão de receitas associadas ao mix de cervejas. A expansão do marketplace foi mais um destaque positivo.

• América Latina Sul (LAS): Aumento do volume em 1,5% e crescimento muito forte da ROL/hl (+38,3%). Na Bolívia o segmento apresentou recuperação pós COVID. Argentina com volumes estáveis frente a um ambiente extremamente inflacionário e Chile e Paraguai com indústria mais morosa no trimestre. A plataforma BEES representou 75% da receita líquida na Argentina e no Paraguai 94% dos clientes de vendas diretas são totalmente digitais.

• Canadá: Queda dos volumes (-2,9%), mas aumento da receita líquida (+3,2%) e da ROL/hl (+6,3%). Preços das commodities e inflação impactaram as despesas SG&A e provocaram uma redução de 4,3% no EBITDA ajustado. Mesmo assim, a empresa estima ter ganhado participação de mercado.

ROL/hl = Receita líquida por hectolitro.
SG&A = Despesas com vendas, gerais e administrativas.

Visão do GA:
Classificamos o POSITIVO o resultado do 2T22 da Ambev.

Apesar do cenário adverso com alta inflação, preço das commodities que impactam o Custo do Produto Vendido (CPV), tendência de diminuição de consumo em algumas geografias e consequentemente pressão nas margens, a Companhia conseguiu repassar preços nos seus produtos e ainda ganhar mercado, o que demonstra a qualidade da empresa.

Se a empresa conseguir manter sua boa dinâmica de volumes e repasse de preços e as commodities como trigo e milho continuarem a trajetória de baixa, existe uma grande probabilidade da Ambev começar a mostrar melhorias importantes nas suas margens.

Ressaltamos ainda que o resultado foi impactado positivamente por créditos tributários da ordem de R$ 1,2 bi, referente à decisão do Supremo Tribunal Federal que declarou inconstitucional a inclusão de ICMS na base de cálculo do PIS/COFINS. Aberto / Como

2022-07-30 18:55:26 COBERTURA DE RESULTADOS 2T22 - GA Invest – AMBEV (ABEV3)

Destaques (vs. 2T21):

• + 42 milhões de hectolitros – Recorde histórico em 2º trimestre (+6,1%)
• Receita Líquida: R$ 18,0 bi (+14,5%)
• Lucro Bruto: R$ 8,6 bi (+11,2%)
• EBITDA Ajustado: R$ R$ 5,5 bi (+4,7%)
• Lucro Líquido Ajustado: R$ 3,1 bi (+4,6%)
• Margem Bruta: 47,9% (-140 pb)
• Margem EBITDA Ajustado: 30,8% (-290 pb) Aberto / Como

2022-07-30 18:03:46 Cobertura de Resultados 2T22 no canal do Gerando Alfa

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