Resumo do Resultado A Vale apresentou resultados abaixo do es | GA Invest

Resumo do Resultado

A Vale apresentou resultados abaixo do esperado no 2T22, apesar de continuamente fortes dado o bom momento operacional da companhia. O resultado da companhia foi impactado principalmente por menores preços praticados no trimestre, em comparação ao trimestre anterior. Houve pequena compensação em volumes para a companhia, os quais não evitaram o recuo do EBITDA na comparação trimestral.

Os custos de entrega do minério de ferro subiram bastante nos últimos 12 meses, chegando a um patamar que, por um lado, nos tranquiliza acerca de uma possível queda abrupta da commodity, visto que os custos de entrega na China se aproximam de US$ 60 a tonelada. Nesse patamar, dificilmente teremos excesso de oferta no mercado, pois poucas mineradoras são competitivas para aumentar a produção com a margem atual.

Outro ponto abaixo do esperado em nossa visão foi o segmento de Cobre, que anotou um tímido EBITDA de US$ 23 milhões, apesar do baixo impacto dentro do resultado consolidado da Vale.

No entanto, a companhia segue bastante desalavancada visto a forte geração de caixa nos últimos meses (abaixo de 1x Dív. Líq/EBITDA), o que tranquiliza bastante acerca da resiliência da Vale em um possível período de queda das commodities dado a perspectiva de recessão global. O fluxo de caixa no trimestre foi forte, o que garantiu a remuneração anunciada aos acionistas:

Remuneração aos Acionistas: R$ 3,57 com R$ 2,03 em dividendos e R$ 1,54 em JSCP Bruto (Cerca de 5% nos preços atuais)
Data Com: 11/08/2022
Data de Pagamento: 01/09/2022

A Vale executou cerca de 20% do seu programa de recompra, o que deve garantir aos acionistas, conforme nossas previsões, cerca de 12% de yield esse ano em patamares conservadores de minério de ferro.

Visão do GA

A Vale apresentou resultados operacionais que já refletem o cenário macro global mais desafiador, após redução do Guidance anunciada recentemente. Dado que a empresa é dependente da atividade Chinesa e a política "Covid zero" segue fazendo estragos em crescimento no país oriental, acreditamos que o cenário para a Vale continuará mais complexo no próximo trimestre, podendo reacelerar novamente no final do ano após as eleições.

Apesar de tudo, o cenário pessimista atual parece estar corretamente precificado dentro dos preços das ações, as quais negociam a cerca de 4x EBITDA para esse ano e devem pagar excelentes dividendos aos seus acionistas. Gostamos da racionalidade da Vale em reduzir seus investimentos em expansão nesse momento, aproveitando o forte momento operacional para gerar valor à sua base acionária através de recompras e dividendos.

Em nossa visão, portanto, apesar do resultado abaixo do esperado no trimestre, a Vale segue sendo uma das empresas mais resilientes do setor, com balanço saudável e boas margens de rentabilidade em sua atividade atual.