GA Invest

2022-05-14 17:37:38 Cobertura dos Resultados - GA Invest

Destaques 1T22 #INTB3 - Intelbras

Receita Líquida somou R$ 866 milhões (+24,2%) no 1T22;

Lucro Bruto somou R$ 253 milhões (+21,6%) no 1T22;

EBITDA de R$ 104 milhões (+2,6%) com margem EBITDA de 12,1% (-2,6p.p.) no 1T22;

Lucro Líquido de R$ 98,5 milhões (+9,9%) com margem líquida de 11,4% (-1,5 p.p.) no 1T22;

ROIC (pre-tax) de 20,6% (-18,5 p.p) no 1T22;

Aquisição da Renovigi por R$ 334 milhões Aberto / Como

2022-05-14 02:27:56 Visão do GA

M DIAS ESTAVA RUIM E AGORA PARECE QUE PIOROU

A M Dias Branco (MDIA3) divulgou na noite de hoje, dia 13/05 seus resultados do 1T22, com destaques que parecem positivos a primeira vista. O volume de vendas se recuperou, em relação ao 1T21, o faturamento cresceu, principalmente pela alta no preço médio, no entanto, este resultado foi mais uma vez NEGATIVO para a empresa, e para entender melhor, precisamos contextualizar.

Durante o primeiro trimestre de 2021, com as crescentes altas nos custos de suas matérias-primas (Trigo e Óleo de Palma), ajudados pela alta do dólar, a empresa se enxergou numa posição difícil onde ela aparentava ter duas alternativas: Manter as margens e torcer para a situação passar ou tentar manter e/ou ganhar share, com uma estratégia mais agressiva de preços. Na época, a companhia ficou com a primeira opção, e começou uma estratégia de forte repasse de preços, causando um efeito extremamente negativo e imediato nas receitas, Ebitda, volumes, share, sendo aquele um dos piores trimestres da história recente da companhia. Portanto a empresa em seus destaques está comparando o resultado deste trimestre, com uma base fraquíssima, e mesmo assim teve pouco ganho de volume, o market share ficou estagnado e a receita não acompanhou a alta de custos, ou seja, a empresa segue perdendo margem bruta.

Iremos comparar os resultados deste trimestre com os do 1T20, para que o investidor tenha uma real noção dos números da empresa - 1T22 x 1T20:

Volume de Vendas (Mil Ton.) 376 Mil Ton. Vs 476 Mil Ton. - queda de 20,4%

EBITDA R$ 88,9 milhões Vs R$ 228 milhões - queda de 61%

Lucro Líquido R$ 37,8 milhões Vs R$ 137 milhões - queda de 72,4%

Margem Bruta 26,1% Vs 38,2% - queda de 12.1 p.p

Neste trimestre vimos pioras até em números que estavam vindo bem, como as despesas SG&A que voltaram a subir em relação ao 4T21. Por a empresa ter optado por reduzir suas vendas, a utilização de fábrica segue baixa, com apenas 51,6% do total da capacidade sendo utilizado, dificultando a diluição de custos fixos.

Realmente a situação operacional da M Dias não está fácil. Os custos continuaram a subir por conta da situação na Ucrânia, tendo um aumento médio de 27,5% para o trigo e 29,3% para o óleo. O balanço da empresa é bem sólido, e a alavancagem é de apenas 1,4xEBITDA, o que deve permitir com que ela passe pela crise relativamente tranquila. No entanto, relembramos ao investidor que o que dá resultado não é simplesmente sobreviver, mas sim gerar valor (lucro/caixa) crescente no longo prazo.

Quando olhamos o lucro deste trimestre, mais uma vez a M Dias foi "salva pelo Estado", pois obteve resultado operacional negativo em R$ 20,6 milhões (prejuízo operacional) antes do imposto de renda. Por conta de um benefício fiscal de R$ 110 milhões na receita e uma reversão de impostos de R$ 59,6 milhões, a empresa não deu prejuízo contábil e fechou num lucro de R$ 37,8 milhões.

Nossa visão segue pessimista para a empresa, e ainda não enxergamos motivos para uma possível recuperação dos fundamentos da companhia.

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Kaio Silva - Especialista do GA
t.me/gainvest Aberto / Como

2022-05-14 02:27:27 Cobertura dos Resultados - GA Invest

Destaques 1T22 #MDIA3 - M Dias Branco

Volume de Vendas (Mil Ton.) - 376 Mil Ton. (+5,4%)

Preço Médio R$ 5,0 (+20,3%)

Market Share Biscoito: 33,5% (+ 1 p.p)

Market Share Massas: 30,7% (- 2 p.p)

Receita Líquida atingiu R$ 1.890 bilhão (+26,8%);

EBITDA R$ 88,9 milhões (+87,6%)

Lucro Líquido R$ 37,8 milhões (+152%) Aberto / Como

2022-05-14 01:02:04 Visão do GA

CHUVAS IMPACTAM RESULTADO DA ENEVA

A Eneva (ENEV3) divulgou na noite de ontem, dia 12/05 seus resultados do 1T22, com uma queda de 20% na Receita Operacional Líquida. O faturamento menor foi principalmente devido ao aumento das chuvas desde o fim do ano de 2021, que reduziram significativamente a necessidade de despacho das termoelétricas. Por serem mais demandas em períodos de menor nível de chuva, as termoelétricas foram mais acionadas durante o ano de 2021, fazendo com que o resultado de 2022 pareça fraco, quando na realidade está sendo comparado com uma base muito forte.

Como tivemos uma forte queda na Receita Variável (acionamento das termoelétricas), o que segurou o resultado da Eneva foram as Receitas Fixas que são pagas à empresa independente do acionamento, e neste trimestre representaram cerca de 80% do faturamento. Outro impacto positivo foi um não-recorrente de R$ 122 milhões referente ao reconhecimento de um "benefício" (compra vantajosa) na compra da Focus Energia, onde o valor pago pela Eneva foi menor do que o valor justo pela empresa. Em outras palavras: A Eneva pagou barato na Focus Energia. Sem esse efeito, a companhia teria tido queda no EBITDA.

O interessante da operação e do modelo de negócios da Eneva é que se ela não tem receitas variáveis, ela também reduz seus custos variáveis, que são mais fortes quando as termoelétricas estão acionadas. Por conta disso, os custos operacionais caíram 32,7% quando comparados ao primeiro trimestre de 2021. Essa queda aliviou o aumento das despesas operacionais, causados principalmente pela incorporação da Focus Energia, e pelas contratações para a expansão da operação da empresa. Com esses efeitos, a companhia pôde manter as margens operacionais e teve alta no EBITDA ano contra ano.

O lucro líquido teve queda de 9% em relação ao 1T21, principalmente pelo efeito dos juros sobre a dívida, afinal de contas, a empresa saiu de uma dívida bruta de R$ 7,9 bilhões, para R$ 9,7 bilhões no 1T22. Mesmo com essa queda, vimos como POSITIVO o resultado da Eneva. A empresa tem expertise, gestão acima da média, um modelo de negócios único e acaba de entrar no segmento de geração de energia renovável, que teve trazer mais diversificação e estabilidade às suas receitas, além de abrir portas para um dos setores que mais crescem no brasil.

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Kaio Silva - Especialista do GA
t.me/gainvest Aberto / Como

2022-05-14 00:58:56 Cobertura dos Resultados - GA Invest

Destaques 1T22 #ENEV3 - Eneva

EBITDA ajustado de R$ 491 milhões, um aumento de 10% em relação ao 1T21;

Posição de caixa e equivalentes de R$ 1,1 bilhão no final do trimestre e alavancagem (dívida líquida/EBITDA últimos 12 meses) de 3,8x;

Entrada em operação comercial das duas turbinas a gás da UTE Jaguatirica II, totalizando 97,3 MW dos 141 MW totais, com impacto no EBITDA do 1T22 de R$ 18,2 milhões;

Conclusão do processo de incorporação da Focus Energia em 11 de março de 2022, marcando a entrada da Eneva no mercado de renováveis e reforçando a atividade de comercialização de energia;

Captação no valor de R$ 1,5 bilhão, por meio da 7ª emissão de debêntures, reforçando o caixa da Companhia para fazer frente aos investimentos no Projeto Futura 1 e à aquisição da Focus Energia;

Elevação do rating da companhia pela Fitch Ratings de AA+ (bra) para AAA (bra). Aberto / Como

2022-05-14 00:05:00 GA NEWS

SNCI11
Rendimento R$ 1,45
Data Pagamento 25/05

SNFF11
Rendimento R$ 0,65
Data Pagamento 25/05 Aberto / Como

2022-05-13 15:26:06 Visão do GA

SOMA MULTIPLICA RESULTADO COM ADIÇÃO DA HERING

O Grupo Soma (SOMA3) divulgou na noite de ontem, dia 12/05 seus resultados do 1T22, já consolidados com os números da Hering. Falaremos aqui principalmente dos resultados já consolidados, para termos uma visão geral da empresa, já que praticamente metade das vendas agora vem da Hering. Os números dos destaques vieram bem fortes, quando comparados ao 1T21, no entanto relembramos que parte das lojas estavam fechadas devido aos impactos da 2ª onda de COVID-19. Para uma melhor comparação, olhando o 1T19 (Pré-Pandemia), o o Grupo Soma teve alta de 30% em SSS (Same Store Sales), o que é um bom número, especialmente quando falamos de varejo e dos fortes impactos no poder de compra da população por conta da inflação.

A empresa atingiu 1.076 lojas neste trimestre, com expansão de 38% em relação ao 1T21 (Ex-Hering), e essa expansão somada aos custos da combinação de negócios com a Hering, pressionaram as despesas, que tiveram uma alta de 50,8% no consolidado, embora tenham sido mais diluídos por um faturamento maior.

A especialidade da Soma é trabalhar marcas, e todas vieram com destaques positivos neste trimestre:

HERING (43% da Receita) - A receita atingiu R$ 503 milhões, sendo recorde em faturamento em primeiro trimestre da história da Hering. Já começamos a enxergar efeitos da gestão da Soma, que ainda tem muito valor a extrair dessa marca;

FARM+FARM GLOBAL (27% da Receita) - A receita atingiu R$ 321 milhões, ambas as vertentes com importantes crescimentos de 38% para a Farm e 105% para a Farm Global, que esta sendo preparada para entrar no mercado Europeu;

ANIMALE (13% da Receita) - A receita atingiu R$ 150 milhões, também recorde para um primeiro trimestre. Por ser uma marca mais madura, com mais de 30 anos, a Animale tinha um nível de crescimento menor, mas vem sendo revitalizada pelo grupo Soma e tem apresentado níveis de crescimento tão fortes quanto marcas mais novas.

OUTRAS (17% da Receita) - A receita atingiu R$ 197 milhões com alta de 99% em relação ao 1T21. Aqui entram outras marcas com bastante potencial como Cris Barros, NV, Off Premium, Fábula, Foxton e Maria Filó;

O resultado da Soma estará no curto prazo sendo impactado pela integração com a Hering, que foi uma aquisição transformacional para a empresa. Quando anualizamos o resultado do 1T22, o Grupo Soma teria este ano uma receita 3,1x maior, um EBITDA 2x e lucro líquido de 1,6x em relação aos números de 2019. Portanto, leva-se um certo tempo para que possamos ter uma maior clareza das sinergias que podem ser capturadas e do novo patamar de margem dessa nova empresa.

Em nossa visão o resultado foi POSITIVO, e mostra a direção que a empresa está seguindo para se tornar cada vez mais uma referência no varejo de moda, e principalmente uma House Of Brands (Casa de Marcas), se destacando junto com a Arezzo num segmento que é mais resiliente à crises, e tende a ter melhores margens.

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Kaio Silva - Especialista do GA
t.me/gainvest Aberto / Como

2022-05-13 15:25:53 Cobertura dos Resultados - GA Invest

Destaques 1T22 #SOMA3 - Soma

Resultados Consolidados da Soma+Hering:

Base de Clientes atinge 5,0 milhões (+25,9%) no 1T22;

Receita Líquida somou R$1,173 bilhão (+56%) no 1T22;

Lucro Bruto somou R$ 562 milhões (+66%) no 1T22;

EBITDA Ajustado de R$ 104 milhões (+256%) com margem EBITDA de 10,2% (+5,7p.p.) no 1T22;

Lucro Líquido Ajustado de R$ 53,6 milhões (+405%) com margem líquida de 5,3% (+3,6 p.p.) no 1T22; Aberto / Como

2022-05-13 05:34:19 Visão do GA

SINERGIAS COMEÇAM A APARECER NA TUPY

A Tupy (TUPY3) divulgou seus resultados na data de hoje, dia 12/05, com números bem POSITIVOS, impulsionados pelos segmentos de Transporte, Infraestrutura e Agricultura no mercado interno, que tiveram alta no volume vendido de 115% em relação ao mesmo período do ano passado. Também houve um impacto positivo nas vendas que neste trimestre já contaram com a participação dos negócios da Teksid, permitindo com que a companhia obtivesse um recorde em faturamento.

O ganho na receita foi acompanhado também pelo aumento nos custos em 49,9% e despesas de 52%, que vieram com a estrutura da Teksid, além de efeitos externos como a alta nos preços das matérias-primas utilizadas para a fabricação dos produtos vendidos pela Tupy. Mesmo com fortes pressões, a empresa conseguiu repassar os custos e o impacto inflacionário em seus contratos, preservando as margens, tendo inclusive reduzido o percentual dos Custos sobre Receitas, o que demonstra que a combinação de negócios Tupy+Teksid já começa a apresentar sinergias.

Mesmo se considerarmos que a empresa irá contrair dívida para financiar a aquisição da MWM, a dívida líquida/EBITDA deve ficar entre 1,5x e 2,0x EBITDA, um nível de alavancagem ainda tranquilo para empresas deste segmento, o que dá mais segurança para a companhia atravessar períodos de crise.

O mercado ainda segue sofrendo efeitos dos gargalos nas cadeias de produção. A Demanda por veículos pesados, semi-pesados e comerciais segue alta, enquanto o estoque está baixo e isso ainda segura os resultados da Tupy. Mesmo com receita recorde, o volume de vendas ainda é 12% menor do que o 1T19, antes da pandemia¹, portanto todo o ganho de receitas se deu por meio de repasse de preços.

O trimestre foi sim positivo, porém com um lucro ainda aquém de todo o potencial que a empresa poderá entregar num ambiente mais normalizado. As recentes aquisições e posicionamento estratégico da empresa, colocaram a Tupy no centro de drivers de crescimento importantes como descarbonização da economia, uso eficiente de energia, infraestrutura e agronegócio. Claro que boa parte desses drivers são de longo prazo, e as sinergias com as operações da Teksid que já começam a aparecer, devem ser capturadas ao longo dos próximos 3~4 anos, e nessas horas o investidor deve usar e abusar de uma de suas maiores virtudes: a paciência.

¹Sem considerar as operações Teksid.
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Kaio Silva - Especialista do GA
t.me/gainvest Aberto / Como

2022-05-13 05:30:35 Cobertura dos Resultados - GA Invest

Destaques 1T22 #TUPY3 - Tupy

Volume físico de vendas: 171 mil tons no 1T22 (+34% vs 1T21), incluindo as operações de Betim e Aveiro (42 mil tons);

Receitas: R$ 2,4 bilhões (+53% vs 1T21). Estes valores incluem as receitas oriundas das novas operações, que totalizaram R$ 445 milhões.;

EBITDA Ajustado: R$ 314 milhões, maior valor da história da Companhia, mesmo sem considerar as novas operações, que atingiram R$ 22 milhões.

Margem EBITDA Ajustado: 13,3% no 1T22 (15,2% excluindo as novas operações). A margem combinada das novas plantas foi de 5,0% (vs 2,2% no 4T21);

Retorno sobre o Capital Investido (ROIC): 12,1% no 1T22 (vs 6,7% no 1T21);

Lucro Líquido: R$ 74 milhões no 1T22, vs prejuízo de R$ 15 milhões no 1T21.

M&A: Acordo para a aquisição da MWM do Brasil. A transação, no valor de R$ 865 milhões; Aberto / Como