GA Invest

2022-05-17 05:04:44 Visão do GA

HAPVIDA APRESENTA RESULTADOS FRACOS NO 1T22, CUSTOS HOSPITALARES E SINISTRALIDADE ACIMA DO NORMAL PREJUDICAM FORTEMENTE A RENTABILIDADE

O 1T22 marca o primeiro resultado trimestral apresentado pela Hapvida pós consolidação com a Notredame. O resultado cria a maior empresa de saúde suplementar da América Latina, com 15 milhões de benefíciários, 68 mil colaboradores e 85 hospitais dentro de seu portfólio. Do lado positivo, a companhia acelerou iniciativas para integrar de forma mais completa a Notredame dentro do seu portfólio, lançando o plano nacional, um grande diferencial para a companhia em relação aos seus concorrentes, além do plano individual da Notredame, o qual pode ser positivamente beneficiado pelo esperado aumento nos planos de saúde para o período de 2022. Além disso, a companhia obteve sucesso em sua 3ª emissão de debêntures, que permitiu reduzir o custo e alongar a dívida, além de reforçar o caixa para futuras aquisições/investimentos na integração de companhias.

Para quem acompanhou os últimos resultados das companhias de saúde, como Rede D'Or, Sulamérica e Odontoprev, o resultado negativo da Hapvida não é uma grande surpresa. Na comparação trimestral, apesar do excelente salto de mais de 100% na receita líquida, os custos assistenciais de prestação de serviços subiram 149%, comprimindo razoavelmente todos os resultados abaixo e prejudicando a alavancagem operacional da empresa. Os custos mais altos ao longo do trimestres são justificados pela terceira onda de Covid, além do surto da epidemia de influenza, o que acabou por elevar consideravelmente a demanda dos atendimentos por urgência e telemedicina nas unidades. De forma similar a outras empresas, a Hapvida observa redução substancial desses atendimentos, sinalizando menor sinistralidade ao longo do 2T22. Entretanto, a empresa seguiu eficiente no controle dos seus custos administrativos, os quais cresceram em linha com a receita líquida.

O ticket médio da empresa consolidada apresentou recuperação em relação ao trimestre anterior, impulsionado pelos repasses nos planos corporativos e pelo lançamento do plano individual da Notredame em um ticket médio maior. A expectativa é que o plano individual da Hapvida sofra reajuste positivo esse ano, melhorando suas receitas e reduzindo o forte impacto do aumento dos insumos hospitalares. Além disso, espera-se que a sinistralidade retorne ao longo dos anos aos patamares históricos, com redução do efeito Covid e melhora da eficiência de prestação de serviços das adquiridas, incluindo a Notredame Intermédica.

No 1T22, a companhia apresentou aumento da alavancagem para 2,8x, como dívida bruta totalizando R$ 11,8 bi, razoavelmente impactado pelo pagamento de parcelas e dividendos extraordinários para os acionistas da Notredame. Com o alongamento da dívida, espera-se que a companhia consiga equalizar sua posição em caixa ao longo do tempo. No fim, por conta do maior nível de alavancagem, o resultado operacional que já estava muito impactado por sinistralidade alta e custos acima do período comparativo sofreu com o aumento de despesas financeiras, os quais subiram R$ 130 milhões em relação ao 1T21. Com esses fatores, a Hapvida apresentou prejuízo contábil de R$ 182 milhões no trimestre, revertendo lucro de R$ 152 milhões no mesmo período do ano passado.

Com isso, mesmo com todos os impactos temporários e custos ainda não repassados para os planos da companhia, consideramos que o resultado foi NEGATIVO dado impactos bem acima do esperado em seu resultado financeiro, além de, apesar de ainda ser cedo para avaliar, sinergias de ganho de eficiência ainda tímidas com a incorporação da Notredame. Mesmo com todos os impactos, ainda acreditamos que a companhia será referência no ecossistema de saúde suplementar brasileiro, seguindo como um plano de saúde viável e de razoável qualidade para grande parte da população. Aberto / Como

2022-05-17 04:38:00 Cobertura dos Resultados - GA Invest

Destaques 1T22 #HAPV3 - Hapvida

• Receita líquida de R$4,8 bilhões;

• 15,3 milhões de beneficiários de Saúde e Odonto;

• Sinistralidade caixa consolidada de 72,9%;

• Ebitda Ajustado de R$414,0 milhões; Aberto / Como

2022-05-17 03:11:19 Visão do GA

COGNA TEM LONGO CAMINHO PELA FRENTE, MAS ESTÁ NA DIREÇÃO CERTA

A Cogna (COGN3) divulgou na noite do dia 12/05, os seus resultados do 1T22, com uma pequena recuperação, mas que apontam um longo caminho pela frente. Como comentei nos resultados da Yduqs (YDUQ3), o setor educacional sofreu muito durante a crise causada pelo COVID-19, porém a Cogna sofreu mais do que a média e foi pega numa tempestade perfeita: crise econômica, dívida alta e escolhas duvidosas da gestão.

Com um plano ambicioso (alguns diriam megalomaníaco) de ser o maior grupo de educação do mundo e estar presente em todo o setor, a Cogna vinha de recentes aquisições relevantes, ainda sem sinergia com o business principal (Kroton), e entrou em 2020 com uma dívida pesada de quase R$ 8 bilhões, sendo aproximadamente 3x EBITDA de 2019 - para efeito de comparação, a YDUQs entrou em 2020 com alavancagem zero. Desde então, a crise impactou fortemente as vendas, as sinergias esperadas das aquisições não vieram e para piorar entramos num ciclo de alta de taxa de juros, que tem impacto empresas alavancada. A Cogna em 2018 (Ex-Somos) dava um lucro anual de R$ 1,5 bilhão, e no ano de 2020 o prejuízo foi de R$ 210 milhões. Este é o cenário da Cogna, e vamos analisar o que a empresa tem feito para se recuperar.

Após muitas reestruturações ao longo de 2020 e 2021, hoje a Cogna possuí basicamente três vertentes de negócios que restaram na empresa:

KROTON (59% da Receita Líquida) - A receita atingiu R$ 701 milhões, com queda de 11,9%, mesmo com aumento de 7,5% na base de alunos, que atingiu 1.088 milhões. Apesar da queda no faturamento, a empresa teve uma desaceleração no ritmo de queda, o que aponta que talvez o pior já passou. Além disso, uma melhora nas despesas e custos em relação a receita, devido a diversas ações de eficiência, aumentaram a margem EBITDA em 3,9p.p, chegando a 37,9%;

VASTA (32% da Receita Líquida) - A receita atingiu R$ 380 milhões, com alta de 35,5%, com uma boa adição de novas escolas (+766), passando de 1,5 milhões de alunos. Na vasta também foram aplicadas medidas de eficiência que buscaram melhoras as margens, e já tem surtido efeito. Algo que chama atenção é o aumento do PDD, e o investidores deve observar a evolução do número nos próximos trimestres.

SABER (8,5% da Receita Líquida) - A receita atingiu R$ 100 milhões, o que representa uma queda de 1,5% em relação ao 1T21, apesar do crescimento em +18% na base de alunos. O EBITDA recorrente também decepcionou, com queda de 26%, que segundo a empresa se deu por conta de um efeito sazonal nas vendas.

O caminho para a recuperação da Cogna é difícil e de médio/longo prazo, mas a empresa tem tomado as ações necessárias para acertar a casa. A venda de parte da operação da Saber permitiu a empresa focar mais em suas prioridades e onde realmente consegue gerar valor. A companhia vem também desalavancando, a medida que os resultados melhoram e os desinvestimentos começam a fazer um efeito positivo na geração de caixa que atingiu R$ 178 milhões, frente a R$ 61 milhões do 1T21.

Em nossa visão os resultados ainda não estão positivos, mas a melhora na parte operacional já é perceptível e o pior momento deve ter ficado para trás. A Kroton voltou a captar alunos, atingindo novamente a marca de 1 milhão de alunos em sua base, e diferente do passado, o FIES não apresenta mais um risco à tese da empresa. A Vasta vem crescendo bem, porém os resultados da Saber tem pesado um pouco no resultado consolidado da Cogna, e é preciso acertar as três operações para que a holding tenha esperanças de voltar a ter lucros bilionários no futuro.
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Kaio Silva - Especialista do GA
t.me/gainvest Aberto / Como

2022-05-17 03:10:38 Cobertura dos Resultados - GA Invest

Destaques 1T22 #COGN3 - Cogna

Receita líquida: Aumento da receita liquida em 6,4%, refletindo resultado positivo de Vasta que supera em R$99,7 milhões a receita líquida do 1T21;

EBITDA Recorrente: Crescimento de 23,9%, acompanhado de ampliação de margem em 480bps. Resultado reflete o direcionamento estratégico asset light que fomenta maior qualidade de receita e margem de contribuição na Kroton;

Lucro líquido ajustado: Alcança patamar positivo e relevante de R$ 55,3 milhões, valor é 58,7% maior que o de 1T21.

Geração de caixa operacional pós capex (GCO): Consistência na geração positiva posiciona Cogna como destaque perante o setor. 1T22 alcança R$ 178,3 milhões de GCO e representa crescimento de R$ 116,7 milhões vs. 1T21 divulgado, expurgado antecipações de cartão de crédito ocorridas à época.

Dívida líquida/EBITDA 12M: Cogna encerra o 1T22 com a relação da dívida líquida/EBITDA Ajustado dos últimos 12 meses em 2,15x. Aberto / Como

2022-05-16 21:00:56 GA NEWS

#AMBP3 - A Ambipar anunciou ter registrado um lucro líquido de R$ 49 milhões no 1º trimestre de 2022, alta de 51,7% na base anual.
A empresa atribui o desempenho ao “crescimento orgânico e resultado operacional”. O Ebitda ajustado cresceu 180% no 1T22, totalizando R$ 204 milhões. O crescimento do Ebitda se deve principalmente pela consolidação das aquisições do período, somado ao crescimento orgânico.
A receita líquida somou R$ 766 milhões entre janeiro e março deste ano, um crescimento de 192% na comparação com igual etapa de 2021.
Já a margem Ebitda ajustada atingiu 26,6% nos três primeiros meses do ano, baixa de 1,1 p.p. frente a margem registrada em 1T21. A receita líquida somou R$ 766 milhões entre janeiro e março deste ano, um crescimento de 192% na comparação com igual etapa de 2021. O ROIC foi de 23,2% no primeiro trimestre deste ano, um aumento de 1,8 ponto percentual na comparação com o primeiro trimestre de 2021.
A dívida líquida da companhia ficou em R$ 2,264 bilhões no final de março de 2022, uma elevação de 20,8% em relação ao mesmo período de 2021. O Ebitda ajustado ficou em 2,8 vezes em março/22, alta de 0,3 vez em relação ao mesmo período de 2021. Aberto / Como

2022-05-16 19:01:32 GA NEWS INTERNACIONAL

#MCD - O McDonald’s anunciou nesta segunda-feira (16) que vai deixar a Rússia e acabar definitivamente com todas as suas operações no país. A decisão é tomada dois meses após a rede americana de restaurantes fast food suspender temporariamente o funcionamento das suas 847 lojas russas devido à guerra na Ucrânia. A companhia afirmou hoje em um comunicado que “a crise humanitária causada pela guerra na Ucrânia e o ambiente operacional imprevisível desencadeado levaram o McDonald’s a concluir que a propriedade do negócio na Rússia não é mais sustentável, nem é consistente com os valores do McDonald’s”.
A rede fast food disse ainda que o impacto da saída deve ser de aproximadamente US$ 1,2 bilhão a US$ 1,4 bilhão. A medida foi anunciada logo após a montadora francesa Renault anunciar que estava vendendo seus negócios no país, incluindo a sua participação de 68% na montadora Avtovaz. Aberto / Como

2022-05-16 17:00:01 GA NEWS

#B3SA3 - A B3 informou o lançamento da L4 Venture Builder, um fundo com capital de R$ 600 milhões para investimentos no ecossistema de inovação em empreendedorismo nos próximos 5 anos, sujeito às aprovações regulatórias cabíveis. A criação da L4 Venture Builder dá continuidade à estratégia da B3 de inovação em seu negócio principal e de crescimento em outras frentes e se soma ao portfólio de Novos Negócios que está sendo construído, que já conta com a iniciativa de Digital Assets e de Desenvolvimento de Produtos e Serviços para Middle e Backoffice.
A L4 Venture Builder funcionará com uma estrutura independente, liderada por Pedro Meduna, executivo com experiência em consultoria estratégica, private equity e, mais recentemente, empreendedorismo em diferentes negócios. O fundo selecionará projetos em negócios com alto potencial de crescimento em setores como energia, carbono, finanças descentralizadas, tokenização de ativos, soluções para fintechs, neobanks, crowdfunding, pagamentos, entre outros. Aberto / Como

2022-05-15 00:58:00 Cobertura dos Resultados - GA Invest

Destaques 1T22 #YDUQ3 - Yduqs

Base de Alunos Total atingiu 1.271 milhões de alunos (+77%) no 1T22. Se desconsiderarmos a base da Qconcursos, o aumento seria de +16% na base;

Recorde de Captação com + 254 mil novos alunos

Receita Líquida somou R$ 1.193 bilhão (+10,22%) no 1T22;

Lucro Bruto somou R$ 727 milhões (+16,3%) no 1T22;

EBITDA de R$ 396 milhões (+26,5%) com margem EBITDA de 33,2% (+3,3p.p.) no 1T22;

Lucro Líquido de R$ 76 milhões (+75,9%) com margem líquida de 6,4% (+2,4 p.p.) no 1T22; Aberto / Como

2022-05-15 00:57:59 Visão do GA

YDUQS É REFERÊNCIA DO SETOR

A Yduqs (YDUQ3) divulgou na noite de ontem, dia 13/05, os seus resultados do 1T22, com números positivos no trimestre, em linha com as nossas expectativas. A empresa apresentou um ótimo nível de captação e uma importante recuperação no segmento presencial. O setor de educação foi um dos mais impactados durante a pandemia. Vimos que as escolas ficaram fechadas por muitos meses, além de decisões judiciais que forçaram as educacionais a concederem descontos aos seus alunos. Em 2020, a Yduqs apresentou uma queda no EBITDA de 29% e de 84% no lucro líquido, e a solução foi apostar no digital, mas será que a aposta se pagou?

Bom, primeiramente é preciso entender que a Yduqs possui três vertentes: Ensino Presencial (e semi-presencial), Digital e Premium. Cada linha de negócios tem dinâmicas diferentes, então é preciso olhar um pouco mais de perto.

ENSINO PRESENCIAL (46% da Receita) - A receita atingiu R$ 559 milhões, com queda de 5,1%, mesmo com captação recorde e aumento na base total de +2,7% em relação ao 1T21. Isso acontece porquê boa parte da expansão está se originando de alunos semi-presenciais, que possuem um ticket médio cerca de 25% menor do que o aluno totalmente presencial. A queda no ticket foi compensada pela melhora operacional, redução de custos e descontos nessa modalidade, fazendo com que a empresa ganhasse 6p.p de margem EBITDA.

ENSINO DIGITAL (32% da Receita) - A receita atingiu R$ 370 milhões, com alta de 27,7%, resultado do ganho expressivo em base de alunos em relação ao 1T21. Quando olhamos somente a base de graduação, a alta foi de 45%, com captação de +154 mil alunos só neste trimestre. O ensino digital é mais commoditizado e tem por natureza um ticket mais baixo, sendo cerca de 3x menor que um aluno presencial, portanto quanto mais alunos digitais no Mix de receita, menor tende a ser o faturamento.

ENSINO PREMIUM (22% da Receita) - A receita atingiu R$ 262 milhões, com alta de 29,8%, resultado da captação de 3,1 mil novos alunos, sendo uma expansão de 10% na base total. Esse segmento é o "filé" do setor, e a Yduqs vem investindo nele de forma acertada em nossa visão. Um aluno de medicina, por exemplo, tem um Ticket médio de 15x o de um aluno presencial, fazendo com que essa vertente seja muito relevante no resultado final, já representando 1/3 do EBITDA.

Todas as linhas estão indo relativamente bem. O presencial está se recuperando, já estando em níveis pré-pandemia, o digital está crescendo muito bem e o premium tem um ritmo naturalmente mais devagar, porém que compensa pela margem. No entanto, o lucro líquido anualizado da Yduqs no o 1T22 ainda seria 50% menor do que o período de 2019.

Isso acontece por conta das recentes aquisições da empresa, que aumentaram fortemente as despesas com juros e amortização e estão "escondendo" o real resultado da companhia. Acreditamos que assim que a empresa começar a tirar o peso da dívida no balanço, o resultado líquido deve voltar a patamares bem acima dos vistos no passado, e por isso em nossa visão este resultado foi positivo, e mostra que hoje a Yduqs é a referência no setor de educação.
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Kaio Silva - Especialista do GA
t.me/gainvest Aberto / Como

2022-05-14 17:39:07 Visão do GA

INTELBRAS, COMUNICAÇÃO PESA NO RESULTADO

A Intelbras (INTB3) divulgou no dia 02/05 seus resultados do 1T22, com uma expansão importante na receita, mas que foi acompanhada por uma alta nos custos, o que impactou o lucro líquido na última linha, fazendo com que a empresa apresentasse uma alta no lucro de apenas 9,9%, em linha com as nossas expectativas.

Atualmente a companhia possuí basicamente três linhas de negócios distintas e cada uma está num momento de maturação diferente, e o resultado é ditado pelo Mix de cada negócio no trimestre:

SEGURANÇA (54% da Receita) - A receita atingiu R$ 464 milhões, com expansão de 26,3% em relação ao 1T21, acompanhado de um aumento nos custos no mesmo nível. Essa é a linha de negócios mais madura da empresa, e que tem uma menor expectativa de crescimento no médio e longo prazo, tendo vendido apenas +11,4% em relação ao 1T21.

COMUNICAÇÃO (23% da Receita) - A receita atingiu R$ 194 milhões, com queda de 16,9% em relação ao 1T21, e queda no volume de vendas em 19,6%. Essa linha de negócios já foi muito relevante para a empresa no passado, e vem perdendo espaço no resultado. Com a queda pela demanda de produtos de comunicação (rádios, telefones, centrais, headsets), a empresa não tem expectativa de crescimento de vendas no longo prazo, e o foco será em margem e na diversificação do mix de produtos.

ENERGIA (24% da Receita) - A receita atingiu R$ 206 milhões, com expansão de 119,8% em relação ao 1T21, porém com um aumento nos custos, que impactaram a margem bruta em 3,6p.p. Essa é a linha de negócios mais promissora da empresa, e neste trimestre já tomou o posto como a segunda mais relevante em vendas. A demanda por energia solar distribuída, e por equipamentos de energia (No-breaks e Baterias), tem crescido muito e a Intelbras está bem posicionada no mercado para absorver essa demanda.

Historicamente o primeiro trimestre é um pouco mais fraco, e com a inflação e impactos nos custos e nas despesas - operacionais que aumentaram em 45% - o crescimento nas vendas não tem refletido ainda no lucro em mesma proporção. A empresa tem potencial, mas os diferentes momentos em cada linha de negócios acabam deixando o resultado da empresa mediano, quando poderia ser acima da média. A tendência é de que a linha de energia comece a ganhar ainda mais espaço, principalmente por ser onde a empresa mais investe atualmente, e quando isso acontecer, a expectativa é de que o resultado se reverta num maior nível de lucratividade.
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Kaio Silva - Especialista do GA
t.me/gainvest Aberto / Como