Nos últimos meses, os preços da celulose sofreram uma correção | BTG Pactual | Research & News

Nos últimos meses, os preços da celulose sofreram uma correção severa (sem precedentes), atingindo níveis mínimos abaixo de US$ 500/t, o que parecia insustentável. Agora, os preços estão (ligeiramente) se recuperando, e acreditamos que eles podem chegar a US$ 530-550/t nos próximos meses. Continuamos vendo as ações da Suzano altamente descontadas em relação aos fundamentos, com as ações negociando a múltiplos ainda deprimidos de 6x EV/EBITDA 23, implicando uma curva de celulose de ~US$ 510/t sendo precificada na perpetuidade para a ação, o que vemos como muito conservador (bem abaixo dos custos marginais de produção). Também vemos o projeto Cerrado sendo precificado pelo mercado como negativo neste momento, o que faz pouco sentido econômico para nós (o projeto de menor custo do setor). Esta é provavelmente a ação com o maior upside baseado em DCF dentro de nossa cobertura, e com o excesso de celulose agora no passado, acreditamos que o momento é propício para os investidores começarem a construir posições no nome.