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Construção Civil & Propriedades
Plano&Plano (PLPL3); COMPRA; Preço-alvo R$ 13,00
Plano&Plano é a nossa nova Top Pick no segmento de baixa renda
Estamos revisando nossa tese de investimento para a Plano&Plano, que consideramos uma "joia escondida", pois sua baixa liquidez (negociação média diária na Bolsa de ~USD 1 milhão) impediu que a maioria dos investidores se aprofundasse na tese de investimento.
Esta é uma grande oportunidade para quem pode investir em small caps pois:
(i) é a ação mais barata que cobrimos;
(ii) possui ótima governança corporativa; e
(iii) deve se beneficiar mais do que qualquer outra empresa do programa Pode Entrar (mais 12% de upside). Agora é a nossa small cap favorita em construção civil.
Aumentamos nossas projeções de LPA em 23% para 2024; negociando a 5x P/L 2024E
Atualizamos nosso modelo para incluir:
(i) novas previsões macro;
(ii) resultados do primeiro trimestre;
(iii) melhor perspectiva de margem; e
(iv) mais lançamentos/vendas em 2023.
Nosso LPA de 2024 aumentou 23%, o que significa que a Plano&Plano agora é negociada a um atrativo P/L de 5x para 2024. Mais importante, nosso modelo ainda não inclui: (i) receitas do programa Pode Entrar (aguardando aprovação do governo); e (ii) novas (positivas) mudanças no programa do MCMV que poderão ser anunciadas em breve.
Pode Entrar pode adicionar ~R$ 200 milhões em VPL (12% de upside adicional)
No início deste ano, a prefeitura de São Paulo divulgou as empresas que venceram um "leilão" para participar do programa de habitação popular da cidade, chamado Pode Entrar. A Plano&Plano foi (de longe) a maior vencedora, pois vai vender ~R$ 1,3 bilhão em projetos para a prefeitura.
Calculamos que isso poderia adicionar um VPL de aproximadamente R$ 200 milhões (mais 12% de upside ao nosso preço-alvo), o que ainda não faz parte de nossas estimativas para 2024 devido a aprovações pendentes do governo.
Valuation barato + boa governança corporativa + opcionalidades = COMPRA!
Após revisão de resultados e com boas perspectivas para a Plano&Plano, fixamos nosso novo preço-alvo de 12 meses em R$ 13,00/ação (56% upside), por isso nossa recomendação de Compra.
É também a nossa Top Pick entre as small caps de construção civil, com (i) valuation a 5x P/L para 2024; (ii) ótimas opcionalidades que ainda não estão em nosso modelo (Pode Entrar e mudanças no MCMV); (iii) forte governança corporativa (gestão alinhada + bons acionistas controladores); e (iv) a maioria dos investidores simplesmente ainda não sabe de tudo isso!
